信达证券股份有限公司张润毅，任旭欢近期对中航重机进行忖度并发布了忖度论说《中航重机：2024Q1开门红，军民需求两旺、袼褙恒强公司忖度公司点指摘说》，本论说对中航重机给出买入评级，面前股价为16.24元。

中航重机(600765)

事件：4月8日，中航重机发布2024Q1功绩预报，归母净利润预增18%：1）公司展望2024Q1已毕交易收入26.48亿元（+13%）；归母净利润3.19亿元（+18%）；扣非净利润2.9亿元（+8%）。2）2024Q1公司家具限制束缚扩大，外贸增长刚劲：收入2.64亿元（+96.42%），环比增长25.89%。

点评：

高成长、低估值的航空锻造龙头，跟着高端产能连续开释，2024年公司成长有望再次全面提速。咱们以为，2023年是公司计谋转型、践行高质料发展的一年，2024年有望开启新一轮高成长，重申“买入”评级。市集可能追思公司受军工行业景气波动影响，但咱们以为，1）2024年跟着东谈主事变动等落地，军工行业有望已毕逆境回转，跟着新式号连续批产，公司有望领先受益。2）公司不竭鞭策主力军工程，高端装备市占率有望不竭进步，异日行业或向头部纠合。3）以C919为代表的民机已进入批产阶段，锻造市集空间宽绰，公司商用飞机和外贸业务需求郁勃，有望初始公司新一轮成长。4）盈利预测：咱们展望2024-2026年公司归母净利润为16.77/21.7/27.05亿，CAGR为27%，对应PE为14/11/9倍，看守“买入”评级。

航空锻造市集需求郁勃，商用飞机和外贸需求郁勃，公司有望受益新一轮需求爆发，袼褙恒强：1）我国航空锻造迎来黄金发延期，催生千亿市集：据咱们注意测算，展望2022-2031年我国军用飞机机身、发动机锻造市集限制有望达到1593、2091亿；而以C919、ARJ21为代表的民机机身、发动机锻造市集总需求有望跳动2500亿。2）异日市集有望向头部纠合：公司旗下安大、宏远、景航，分袂是国内环锻、模锻、中小锻锻造畛域龙头，2023年公司收购宏山锻造80%股权，引入500MN模锻压机，补王人大型锻造短板，市集份额有望进一步进步。3）新产能开释：2018-2021年公司资格了2次定增，加码36.1亿参加西安新区先进锻造产业基地竖立等技俩，咱们展望2024-2025年或为产能开释岑岭期，公司限制效应有望进一步突显。

紧合手国产大飞机发展机遇，有望充分受益于C919批产提速：1）国产大飞机已进入批量化坐褥、限制化运营、系列化发展的新阶段：2022年12月29日，中国商飞向市集录用第100架ARJ21飞机；2023年1月，商飞副总张玉金示意，C919规划在异日五年内年产能达到150架；C929宽体客机照旧进入注意瞎想阶段。2）公司紧跟国产大飞机发展海浪，配资开户舒适开拓民机市集：2023年宏远C919、ARJ21后续订单不竭增长，安大民机销售已毕倍增，商飞技俩新品开发同比增长30%，订货同比增长56%；景航不竭鞭策商飞批产供应商清册入册使命；公司与上飞公司深化调和，树立“大飞机锻铸合并翻新平台”，已毕与商飞数据交互。

舒适开拓商用市集，民用航空外贸转包、燃机业务增长刚劲：1）不竭加强与波音、空客、赛峰、RR等调和，国外竞争力束缚进步：2023年宏远完成波音13项新品试制并已毕批产，荣获赛峰技俩亚洲优秀供应商最公情理奖、霍尼韦尔发动机供应商奖。2）外贸订单、收入增长赶快：2023年宏远国外订单同比增长38%，销售收入同比增长80%以上；安大收拢外贸增长机遇，市集份额大幅进步，新接外贸订单3.4亿，同比增长48%；2024Q1公司外贸收入2.64亿元，同比增长96.42%，环比增长25.89%。3）燃机叶片市集开发生效显贵：2023年公司与龙江广瀚、航发燃气轮机开展深度调和，新增订单初度碎裂1亿元，荣获航发燃气轮机金牌供应商。

不竭鞭策产业链一体化，鞭策材料集采、轮回哄骗，公司盈利才气有望进步：1）朝上游：买通原材料轮回体系，本钱有望不竭斥责：受托议论青海聚能钛，围绕钛合金材料开展材料再生及熔真金不怕火业务忖度。2）向中游：加快平台化布局，锻造+锻造+3D打印王人头并进：推动收购宏山锻造80%股权，快速补足500MN超大锻件产能短板；收购激光公司43.76%股权，径直持有其61.94%股权，进步激光公司3D打印工艺水善良坐褥才气，异日有望与锻造业务酿成互补。3）向下流：布局精加工业务，镌汰下流产业链条：推动对力源液压（贵阳）100%转折控股，并将其改名为安飞公司，融入力源公司的机加业务，进一步鞭策精加工产业布局。4）作念实中航重机忖度院，构建“忖度院+企业”新业态：通过对宏远公司和安大公司减资进步安大宇航和检测公司层级。

风险指示：天下宏不雅经济增长放缓的风险；大型锻造开采才气不及的风险

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据规划，广发证券吴坤其忖度员团队对该股忖度较为深化，近三年预测准确度均值高达85.42%，其预测2024年度包摄净利润为盈利15.85亿，左证现价换算的预测PE为15.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；畴昔90天内机构目标均价为22.82。

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