上交所首份2024年半年报出炉。鳗鱼公司天马科技（603668.SH）7月22日晚间公告，公司上半年杀青商业收入30.09亿元，同比下滑9.81%；杀青包摄于上市公司股东的净利润5，606.93万元，同比扭亏为盈。

　　对比一季报，天马科技第二季度功绩增幅彰着。其一季度杀青归母净利润为658.96万元，可算得第二季度公司杀青盈利4，947.97万元，环比增幅进步600%。

　　天马科技2024年半年报财务数据

　　天马科时期杀青扭亏，其原因在于其中枢居品鳗鱼出池量创下新高，且供需均衡窜改后，鳗鱼价钱在飞腾。

　　同期，天马科技的营收下滑趋势胁制乐不雅。界面新闻操办发现，公司基本盘业务——饲料业务上半年营收缩水了约7亿元，同比大降约23%。

　　饲料业务下滑的穴洞比孳生业务和食物业务增长之和还要高。若这一业务跌势不啻，天马科技营收增长将堪忧。

　　二季度鳗鱼量价皆升

　　鳗鱼学名鳗鲡，又俗称淡水河鳗，是我国特质淡水鱼中第二大出口品种。中国事各人最大的鳗鲡孳生、加工和出口国。

　　天马科技主要包括孳生板块、食物板块和饲料板块三伟业务，均是围绕鳗鲡产业为中心来进行全产业链发展，公司还欲打变成为“中国鳗谷”。

　　孳生业务方面，天马科技包括鳗鲡孳生和畜禽孳生业务，这一业务自然占比不高，但增速很快。

　　上半年，天马科技孳生业求杀青商业收入约3.67亿元，同比增长373.39%。可算得营收占比约12%。

　　对比昨年，全年公司孳生业务商业收入才2.74亿元，营收占比惟有约4%。本年只用了半年时辰营收便已进步昨年水平。

　　财报骄横，天马科技当今已形成散失福建、广东、广西、江西、湖北、湖南、安徽、浙江等八大渔业产业集群，在建福纯碎鸽山和广东台山两大万亩产业基地及福建邵武小凤鲜百万羽蛋鸡产业基地。

　　“咱们在福建、江西、湖北、广东、广西等多个省份的鳗鱼产业修复布局已初步到位，竖立了鳗鱼产业的护城河。” 天马科技董事长陈庆堂6月份在投资者沟通时暗示，从2023年四季度运行，鳗鱼出池执续放量，后续有望执续为公司带来褂讪的利润孝顺。

　　公告骄横，通告期公司孳生业务产能大幅开释并无间快速增长态势，鳗鲡出池量历史同期初次败坏7，600吨，孳生端毛利率执续保执较高水平。

　　界面新闻查询发现，天马科技自2024年4月起运行泄漏鳗鲡出池情况。二季度时期，出池数目逐月上升，三个月辞别出池1，011.42吨、1，890.87吨和2，417.35吨，所有出池量5，319.64吨，其中外售4，147.64吨。

　　可见，天马科技一季度鳗鲡出池量约2，280吨，不到二季度的一半。

　　不啻鳗鲡出池量在加多，对外售售的价钱也在上升。4月销售价钱区间为5.2万至8.7万元/吨，6月上升至5.8万至9.2万元/吨。

　　价钱飞腾的原因在于鳗苗歉收。

　　“由于本年日本鳗苗歉收，鼎合优配各人苗获量不到35吨，同上年度比较，减少30%阁下；好意思洲鳗苗方面，入口好意思洲鳗苗由于受当地边幅不褂讪影响，以及环保身分中小孳生户退出影响，好意思洲鳗苗投苗量预测也比昨幼年10%阁下。”陈庆堂暗示，供需均衡已发生窜改，鳗鱼商场价钱远景看涨，现时好意思洲鳗不同P数的均价已较低位飞腾5千~9千元/吨，活鳗销售商场后续行情执续乐不雅。

　　天马科技鳗鲡出池情况

　　畜禽孳生上，福建邵武小凤鲜百万羽蛋鸡产业基地修复鼓舞并运行投产，预测在改日全面建成投产。

　　食物板块方面，天马科技暗示，食物坐褥产能进一步开释，烤鳗销量增长。

　　食物板块是天马科技水产和畜牧全产业链最终的价值体现。现时，公司已形成以“鳗鱼为中心”的研发、坐褥、加工、销售和工作的产业生态，旗下领有“鳗鲡堂”、“鳗小堂”、“酷鲜”、“三清龙”、“品鳗坊”、“红脸雁”等多个品牌。

　　上半年，天马科技食物业求杀青商业收入约2.33亿元，同比增长103.94%。其中公司烤鳗销量约2，128.93吨，同比增长137.83%。

　　昨年天马科技食物销售金额1.79亿元。本年上半年的烤鳗销售量已进步昨年全年的销售量，烤鳗销量参加快速增始终。

　　饲料业务营收少了约7亿元

　　饲料板块是天马科技的基本盘，这一业务毛利率回升，但本年不仅从营收金额及营收占比上，均出现大幅度的缩水。公司举座营收下滑就是受此影响。

　　上半年，天马科技饲料业求杀青销售收入约23.65亿元，占商业收入的比例为78.60%。其中特种水产饲料和畜禽饲料业务收入占商业收入的比例辞别为24.32%和54.28%。

　　对比昨年同期，天马科技饲料业务商业收入为30.74亿元，炒股开户可算得，本年这一业务营收大降约23%。

　　昨年全年，天马科技饲料业务营收69.48亿元，营收占比高达99%，其中包括饲料、孳生及食物间来去对消4.15亿元。

　　其中，特种水产饲料业务，上半年，受下流孳生端存栏执续去化和饲料原料阶段性供需宽松等身分影响，国内饲料产量和居品价钱有所下降。通告期内，公司特种水产饲料销量约7.17万吨，毛利率同比上升3.26个百分点。

　　畜禽饲料业务，上半年生猪商场供需方法虽缓缓向好，但能繁母猪存栏量总体保执低位，生猪出栏量同比亦有所减少，下流孳生对饲料需求消弱。

　　对饲料业务，陈庆堂以为，公司饲料端毛利率回升，跟着下流需求缓缓归附、新增产能欺诈率不休提高，公司的降本增效和范围效应将进一步突显，盈利才气改善趋势有望执续。

　　鳗鱼价钱年内看涨

　　天马科技后市功绩将若何发达，还要看鳗鲡业务能否保执景气周期。

　　鳗鲡业务方面，其周期变化与鳗苗的供给有关。

　　我国事各人最大的鳗鲡坐褥国。比年来，我国活鳗孳生年坐褥才气在10万~15万吨阁下，聚拢《2024 中国渔业统计年鉴》数据来看，2023年福建和广东两省鳗鲡产量所有占比约 80.54%。

　　鳗苗是养鳗业乃至系数鳗业的基础。鳗鲡很是的生计习性决定了其苗种东谈主工繁育难度大，当今鳗鲡孳生所需苗种仍皆备依赖捕捞的自然鳗苗。鳗苗的捕捞及投苗季一般为本年的10月份执续至次年的5月份。

　　我国事捕捞日本鳗苗最多的国度，日本鳗苗受到各人阵势变化的影响，呈现一定的周期性波动特征。本年鳗苗拿获量大幅减少，活鳗销售商场行情执续乐不雅。

　　天马科技的供给刚好逆周期。上半年公司鳗鲡出池量立异高后，下半年预测更高。

　　“下半年度出池量预测在8，000吨以上，公司对全年1.5万吨出鱼操办充满信心。” 陈庆堂称，四季度阵势愈加得当，且国内市边幅临传统元旦、春节驾临，商场需求量将加多，而本年度世界可供上市鳗鱼较往年下降，预测公司四季度出池量将高于三季度。

　　爽快年情况已经乐不雅。陈庆堂涌现，“现时的投苗数目足以满足公司2025年的出鱼量，部分种苗可蔓延至2026年的产能。”

　　证实天马科技2024年股权引发规划，其中对2024年的功绩侦查操办为收入增速不低15%，2024年至2026年鳗鱼出池量不低于1.5万吨、2.0万吨和3.0万吨。

　　鳗鱼需求上包括出口和水产预制菜需求。

　　我国事各人最大的鳗鲡出口国。证实海关统计数据骄横，2017~2023年，我国鳗鲡出口量从4.3万吨增长至6.8万吨，年复合增长率约为7.9%。2024年前5月，我国鳗鲡出口量为2.82万吨。

　　从出口居品类别上看，本年前5月，我国烤鳗、活鳗、冻鳗出口量占所有的比例辞别为74.63%、23.67%、1.70%。

　　“在海外商场，跟着日本鳗鱼节的附近，现时商场对规格鳗需求繁荣，公司当今执续接到批量出池活鳗大订单。” 陈庆堂暗示，国内商场，鳗鲡消耗商场呈现逐步兴起之势，消耗数目逐年加多并有加快提高的趋势。

　　水产预制菜亦然新风口，成为水居品加工行业新转型升级的观点之一。

　　艾媒究诘的数据骄横，2023年中国水产预制菜行业范围达1，237亿元，同比增长18.1%，并预测2026年商场范围有望增至2，576亿元。

　　当今鳗鱼销售商场供需均衡已发生了变化，供给端的减少为鳗价飞腾积贮能量，鳗鱼商场价钱远景看涨。

　　招商证券分析师施腾以为，天马科技产能缓缓开释或援救2024年至2026年鳗鱼出池量督察高增。库存执续消化重迭新季鳗苗捕捞歉收，鳗鱼价钱拐点渐近，出鱼执续放量或驱动功绩加快改善。预测2024年公司归母净利润为3.40亿元。

　　西南证券研报也以为，洽商天马科技鳗鱼快速起量，改善盈利结构，处于快速成长阶段，给出19.8元的操办价。

　　此外，天马科技建议了中期利润分派决议，拟每10股派发现款红利0.40元（含税）。

　　自然公司功绩扭亏，但本钱商场对此并未给出认同的格调。天马科技年内股价下落27.71%（前复权），最新收盘价12.05元/股，最新市值61亿元。

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