转自：证券日报

科创板助力高成长后劲企业稳步发展取得显耀成效，第五套圭表上市公司摘“U”队伍已增至9家。

科创板在竖立之初便推出了“市值+研发”的第五套上市圭表，迈出境内成本商场允许无收入、未盈利企业刊行上市的第一步。中航证券首席经济学家董忠云对记者默示，这一立异举措高度契合硬科技企业发展礼貌：此类企业巨额濒临研发参加高、答复周期长的逆境，科创板的包容性上市圭表不仅为其注入要道资金，助力攻克中枢技艺壁垒，更能眩惑长期成本聚焦科技立异，推动“成本+技艺”深度交融，充分施展成本商场优化资源成立的中枢作用。从宏不雅视角来看，此举加快我国经济向高端制造业转型，对优化产业结构、启动经济可握续发展具有真切策略真理。

摘“U”阵营日益壮大

自2019年科创板当作成本商场更正“考研田”开拔以来，便以多元包容的上市机制为科技研发突破注入苍劲动能。第五套上市圭表更是冲破传统盈利与营收限度的镣铐，聚焦“中枢技艺获国度招供、商场远景纷乱”“研发后果已达要道阶段”等中枢因素，为具备硬核竞争力却尚处成长阶段的科创企业，开辟了通往成本商场的绿色通谈。

据数据统计，放置当今，累计有37家公司决策通过第五套上市圭表登陆科创板。其中，20家已见效刊行上市，另有1家已报送证监会、2家已取得来往所复兴，剩余14家则因各式原因斥逐上市进度。

南开大学金融发展相干院院长田利辉对记者默示，第五套上市圭表为尚未盈利但领有中枢技艺和发展后劲的科技企业提供了平直融资渠谈，这有助于科罚这些企业在成长初期濒临的资金瓶颈问题，复旧其专注于技艺研发与家具拓荒，从而推动科技后果滚动为本色坐褥力。

从本色情况来看亦是如斯。在成本流水的浇灌下，首药控股（北京）股份有限公司于2024年10月23日文告其自主研发的康太替尼新药上市恳求取得受理，至此，以第五套圭表上市的科创板公司均已结束中枢家具的上市或上市恳求获受理。

跟着研发后果滚动进度不断提速，干系企业计划质效握续向好，科创板摘“U”阵营加快扩容。据数据统计，2024年，20家通过第五套上市圭表登陆科创板的企业，鼎合优配整个结束营业收入143.39亿元，同比增长45%；尽管合座仍处于亏欠景象，但净利润亏欠额收窄至68.33亿元，同比缩减39.16%，展现出显耀的事迹改善趋势。其中，北京神州细胞生物技艺集团股份公司（以下简称“神州细胞”）和上海微创电生理医疗科技股份有限公司达成“上市时未盈利企业初次结束盈利”情形，进而见效置身第五套圭表上市公司摘“U”阵营。

神州细胞公告称，2024年包摄于上市公司鼓吹的净利润、包摄于上市公司鼓吹的扣除非连接性损益的净利润均较上年结束扭亏为盈，主如若2024年营业收入清醒增长，研发参加等较上年同期有所下落，且公司通过积极限度运营成本、提高研发服从等模样结束降本增效。

多维度增强包容性

刻下，我国正处于科技立异与产业立异深度交融发展的要道阶段，科技立异对经济发展的推动作用愈发突显。在此布景下，充分施展成本商场关于硬科技企业，颠倒是暂未盈利的科创企业的复旧作用至关蹙迫。

本年以来，垒富优配监管部门屡次表态，要进一步增强成本商场对科创企业的包容性。2025年2月份，证监会主席吴清在题为《充分施展成本商场功能更好做事新式工业化》的签字著作中默示，要深入相干完善刊行上市、私募创投等轨制安排，增强成本商场轨制竞争力，擢升对新产业新业态新技艺的包容性和适配性；3月11日，中国证监会党委召开扩大会议提议，增强轨制包容性、安妥性，复旧优质未盈利科技企业刊行上市，稳妥归附科创板第五套圭表适用，尽快推出具有示范真理的典型案例，更好地促进科技立异和产业立异交融发展。

然而，包容性轨制在具体实行过程中，仍然需要直面诸多复杂挑战。在董忠云看来，领先，未盈利企业庸俗处于早期发展阶段，贸易时势和商场远景以及技艺突破均存在较大省略情味，企业盈利才智存疑，加多了投资风险；其次，部分企业可能短缺真的的科技立异才智，却浪费该圭表上市融资，存在谈德风险；同期，未盈利企业因商场预期不同，价钱可能会有较大波动，有较大商场风险。

此外，田利辉补充称，关于监管而言，要建立更为严格的投资者保护机制，确保投资者权利不受侵害。这需要监管部门需加强对未盈利企业的握续监管，以珍贵可能出现的信息辞别称或欠妥行为。

董忠云称，以前针对科创板有望握续优化上市轨制，竖立更多针对不同类型科技立异企业的上市圭表和礼貌，更好骄慢种种科技企业的融资需求，并简化上市审核经由，诽谤上市成本，缩小上市周期，颠倒是关于科技型中小企业；同期，强化对科技立异企业信息败露的条目，颠倒是技艺研发进展、商场远景等要道信息，确保投资者约略获取充分、准确的信息，提高上市公司质料；另外，强化商场监督，完善退市机制，确保商场约略结束以强凌弱，保护投资者正当权利。

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