海通外洋：赐与老凤祥增抓评级，考虑价位98.32元
海通外洋证券集团有限公司Liting Wang，Hongke Li近期对老凤祥进行筹商并发布了筹商论说《公司深度论说：百年珠宝龙头，好机制&强品牌加成渠谈张力》，本论说对老凤祥给出增抓评级，以为其考虑价位为98.32元，刻下股价为86.19元，预期高涨幅度为14.07%。
老凤祥(600612) 投资重点： 品牌历史最悠久、引颈国潮审好意思。①品牌历史悠久。老凤祥品牌源于1848年，受益于精熟的品牌运营意志（发展初期便干预上亿元告白投放&坚抓由经销网点向专卖店转型）、逾越的“国潮、国风、国韵”审好意思（领有受国度津贴的高级工艺好意思术民众&坚抓传承民族文化工艺），品牌贯穿入围“天下高级和奢侈牌价值50强”。②聚焦立异，抓续开发新品，全面普及产业链发展能级。2022年东莞坐蓐基地通过重组研发中心、拓宽CNC车间等容貌，不断普及立异和居品升级才智；建成并投产老凤祥海南加工基地，其与东莞坐蓐基地在本事、工艺、技俩、市集信息等方面互动互补，③连年来不断加强营销：零卖端布局“藏宝金”“凤祥喜事”等主题店，同期作念深作念实会员商城，试点新媒体全网营销。 公司存在“逆势慎重增长”&“趁势高功绩弹性”两大特征。①公司依托加盟彭胀淡化波动，强品牌力是逆势抢份额保险；②行业景气度普实时，加盟商受益于末端需求走强&存货高涨双厚利好（主因批发阵势），且公司取舍活泼的对冲计谋，功绩弹性相对更高。咱们以为，公司中枢壁垒体当今强品牌力运行下依托批发（加盟）抓续踏实彭胀，以及高钞票盘活率运行的较高ROE。壁垒源于有用引发机制、以品牌开发为中枢的渠谈处分才智。 机制：多轮股篡改成有用引发、抓续激动做事司理东谈主轨制。公司年度计议考虑完成度高且东谈主均创收2017-22年CAGR12.5%优于同业，反馈精熟引发机制。其收成于（1）不断盘活有限股权及抓股平台：①2017年前：1996年上海市经委批复建设“老凤祥有限”员工抓股会，多轮转让重组后变成有用抓股平台：员工抓股会抓股15.99%，当然东谈主（计议者）群体抓股6%。2014-17衰老凤祥有限净利润由11.51普及至13.47亿元。②2018-22年：混改后工好意思基金平台抓有老凤祥有限21.99%股权，其中38名公司计议主干/机构投资者各抓有3.47%/18.52%份额。③2023年：海南金猊晓（总经销商关系东谈主士/企业）拟受让5.58%工好意思平台抓有的老凤祥有限股权。咱们以为，总经销可通过有限抓股平台分享公司发展收益，正规平台强化对其引发。（2）激动做事司理东谈主轨制：公司自2018年“双百”活动以来，积极探索子公司试行做事司理东谈主轨制。2023年末基本结束子公司做事司理东谈主轨制全袒护考虑。2023年公司凭证“双百”和“十四五”筹备，拟进一步深化修订，在公司范围内全面践诺实施做事司理东谈主轨制。 渠谈：处分运作空洞化。公司早期取舍总经销批发的阵势快速袒护三四线城市，结束“经销网点”向“品牌专卖店”的转型；2010年起在河南、山东、重庆取舍结伙子公司阵势。2023年海南金猊晓拟受让5.58%老凤祥有限股权，咱们以为，子公司&总经销抓股阵势为公司后续加强末端处分（畴昔三年内建立颐养信息数据处分平台）、优化结构（激动“藏宝金”等新店型）奠定基础。 盈利预测与估值：预测2023-25年收入各714、839和980亿元（此前738、860和1001亿元）；归母净利各22.14、25.72和28.89亿元（此前21.96、25.56和29.28亿元）。参照可比公司及探究龙头溢价，赐与24年20倍PE，对应市值514亿元，对应考虑价98.32元，对应0.61倍PS（原83.97元，23年20倍PE），保管“优于大市”。风险辅导：金价与汇率波动、竞争加重、市集低迷、国企修订不足预期
本站数据中心凭证近三年发布的研报数据想象，海通证券李宏科筹商员团队对该股筹商较为深远，近三年预测准确度均值高达81.41%，其预测2024年度包摄净利润为盈利23.46亿，凭证现价换算的预测PE为19.24。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级19家，增抓评级1家；昔日90天内机构考虑均价为86.58。
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